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博时基金魏凤春:政策和市场趋于理性

2019-10-04 10:26栏目:加拿大28在线预测99
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  □本报记者 黄莹颖

  每经记者 魏玉卿 发自北京

  看多

  上周,温总理召开国务院常务会议部署稳增长经济工作。在外界看来,新一轮经济刺激政策触发在即。从近期的基金观点上看,绝大多数基金都把目光投到了“新一轮刺激”上面。

  针对近期的政策动向,近日博时基金(微博)宏观策略部总经理魏凤春(微博)表示,伴随史上最猛的经济刺激带来的兴奋渐次退去,越来越多的市场参与者开始认为“转型”是驱动经济和市场主要的力量,是最主要的矛盾。在危机之后,转变经济发展方式终于成为市场关心的重点。

  降息大幕开启,对市场而言似乎仅是一道“微光”,难以真正改变市场现行格局,而欧债危机继续发酵,欧美市场震荡剧烈也影响到A股市场情绪。

  ▲银华上证50等权重ETF拟任基金经理周大鹏认为,连续下跌使得A股估值已逼近底部区域,当下正是布局大盘蓝筹指基的较好机会。以房地产和汽车销售为代表的先导行业复苏趋势明确,一些相关消费亦将随之企稳。另外,预计下半年进入低通胀时期,这给货币政策带来了宽松的基础。宽松的货币政策环境下,市场流动性有望持续改善,考虑到目前A股估值水平已接近市场底部,布局指基的时机已经到来。

  新一轮刺激政策触发在即?

  魏凤春指出,尽管对于要走的方向和推进的节奏,各分析者的想法并不统一,但其中的共识至少有两点:一是“旧”的估计不行;二是中国的“转型”还没有结束。于是从2009年下半年开始,A股出现了结构性行情,中小板、创业板相对沪深300的估值节节攀升。刺激政策带来的通胀和房地产繁荣,以及其后的经济紧缩和政策调整,让“旧”产业看起来更糟糕。

  从5月份汇丰晋信、平安大华、华安等基金公司发布的研究报告可以看出,基金经理们基本都延续了偏乐观的判断。《每日经济新闻》记者注意到,这种乐观大都建立在对于政策放松的预期上。

  ▲申菱万信认为,结合国际与国内、宏观与市场等各方面因素考虑,虽然A股短期仍将维持震荡调整格局,但中长期来看,随着经济见底回升、刺激政策提振、流动性转向宽松等,A股由弱转强的可能性将不断显现。

  从各家机构对外发表的观点上看,预计会有新一轮刺激政策的基金占了绝大多数。

  魏凤春表示,若可以将这种情绪的扩散和繁荣看成泡沫,这个泡沫在2010年年末、2011年年初到达顶峰并得以扭转,触发的因素可能是2010年年报以及2011年一季报中小盘公司的盈利增长远低于市场预期,其后中小股票的估值溢价一路下行直到现在。这样的调整意味着公司、行业的竞争格局和战略、增长前景、公司治理等因素将在估值中占据越来越重要的位置,市场参与者对“转型”的相关改革及其推进,也会抱有更加客观和冷静的态度,逐渐实事求是地去分析它的影响,或许我们可以将这个过程看作价值回归。建议继续保持谨慎。

  不过,统计局随后公布的5月CPI同比增长超预期回落,从侧面反映出当前宏观经济增速下滑的加快。在上述这些因素持续影响下,A股市场情绪依旧低迷,一些基金经理对后市看法表示出相对谨慎,有的甚至悲观。

  看平

  “在货币政策并未取得明显成效的情况下,财政政策的使用成为必然。加大投资力度已经成为从中央到地方的共识,所以出现了发改委5月21日一天批复100个项目的神速,国内重大基建投资进度明显加快。中国经济增长在过去十年中主要依靠投资与进出口,虽然经济结构转型在金融危机之后得到很大程度的推动,然而这个过程绝不是三五年能够完成的,目前稳定经济增长还是只能依靠投资。值得庆幸的是与欧美国家不同,中国政府有足够的资金进行投资,虽然从长期来看,政府投资会对私人投资有挤出效应,但当务之急是提振疲弱的需求,通过政府投资引导私人投资,开放民营资本投资领域将会是事半功倍之举。”大摩华鑫基金表示。

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  半数基金看空后市

  ●上投摩根新兴动力基金经理杜猛认为,2012年是中国经济结构转型的元年,机会主要来自符合经济转型的成长类个股,深入研究重点公司,精挑细选个股是今年投资的根本所在。在经济结构调整的大背景下,传统周期性行业的投资机会受到抑制,但与新兴产业相关的上市公司将获得更多的关注。

  “随着23日温总理召开部署稳增长经济工作会议,新一轮经济刺激政策已触发在即。与前期4万亿相比,新一轮的经济刺激政策较为理性。其区别主要在于:新一轮政策中,扩内需、向民资开放更多准入领域等带来转型意味的政策,被摆在了更为重要的位置。可以说,此次政策将稳增长和调结构双侧并举。”申万菱信(微博)基金这样说。

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  众禄基金研究中心6月12日多空调查最新数据显示,基金公司对后市看多占比为29%,看空占比为52%,虽股市处于“松货币,稳增长”的气氛中,但考虑六月中旬还面临希腊大选的不确定性因素,后市不容乐观。

  ●农银汇理投资副总监曹剑飞认为,二季度GDP降至7.6%,6月份的CPI也降到了3%以下,同时货币政策还在不断放松,所以三季度GDP难以再有更差的表现。其认为,这对投资者预期的改善是有好处的,一旦悲观预期有所改善,指数继续大幅下跌的可能性就会减少。

  新华基金(微博)这样说:“目前,市场关注重点仍然在基建投资和地产政策是否会进一步放松。在经济下滑幅度已接近政府容忍度后,市场对依靠传统的投资拉动经济稳增长有较高预期。”

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  博时基金(微博)宏观策略部总经理魏凤春(微博)认为:“在央行降息这样的利好面前,市场仍然是无动于衷。显然,市场本身的情绪成为影响市场上涨的主要因素,系统性风险可能难以很快缓解。”

  ●博时基金(微博)魏凤春(微博)认为,当前中国经济调整不仅仅是周期性调整,还有更深层次的制度原因,从衰退到复苏,共识是唯有改革才能帮助中国经济走出困局,然而重大制度红利还未显现,等待或许是最好的战略。

  “从降准,到节能惠民消费刺激政策的出台,再到温总理的‘把稳增长放在更加重要的位置’的讲话,越来越多的信号表明,稳增长已经成为当前我国政府调控政策的首要目标。在财政和货币两大政策工具中,积极财政政策的重要性或将日益凸显。”海富通基金(微博)说。

  魏凤春表示:“在伴随史上最猛的经济刺激带来的兴奋渐次退去,越来越多的市场参与者开始认为‘转型’是驱动经济和市场主要的力量,是最主要的矛盾。”

  看空

  只有少数几家基金对所谓“新一轮刺激”仍有保留。

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