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凤形股份公司斟酌告诉:并购雄伟精工,切入汽车

2019-10-04 10:26栏目:加拿大28在线预测99
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公司是国内耐磨材料绝对龙头:公司是亚洲最大、世界第二大耐磨球段生产企业,拥有8.5万吨耐磨球段生产能力。公司产品广泛应用于冶金矿山、建材水泥、火力发电等行业,并出口20多个国家和地区,长期合作客户超过500家,其中不乏大型央企和世界500强企业。

事件:公司于7月21 日发布半年报,2017H1实现收入1.81 亿元, 同比增长44.07%,实现净利润-968 万,同比下降188.04%。

加拿大28在线预测99,行业景气不佳,业绩持续下滑。凤形股份原主营合金铸球段的研发和产销,是国内耐磨材料龙头。近年来,受下游矿山、水泥等行业去产能、去库存拖累,客户需求萎缩,公司主业持续下滑,连续多年利润负增长。寻求新机遇,切入汽车零部件领域。国内汽车行业稳增长、自主品牌龙头扩张,为本土零部件企业带来壮大成长的机遇。基于此,为摆脱传统主业颓势,公司积极进行产业并购,切入汽车零部件领域。拟定增11亿元,收购雄伟精工。公司拟增发募集资金不超过11亿元,收购无锡雄伟精工100%股权。标的主营车身系统的座椅零部件、车身附件等,包括座椅骨架、安全气囊等相关冲压件等,应用场景丰富,并受益汽车轻量化趋势、产品有持续升级空间。产品优质客户稳定,业绩对赌彰显信心,有望显着增厚业绩。雄伟精工技术先进、工艺成熟,为延锋江森、佛吉亚等多家全球主流零部件龙头供应冲压件产品,深耕全球供应链多年,是细分领域龙头,有效保障了公司长期盈利能力。同时,公司已与雄伟精工达成协议,2016、2017年实现净利润分别不低于1.15亿元、1.25亿元,且2016~2018三年累计承诺不低于3.75亿元,彰显信心。盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS为0.25元、0.17元、0.15元,对应2016年10月20日收盘价PE为216倍、319倍、373倍。假设2017年完成并购雄伟精工、达成业绩目标并全年并表,预计2017年备考利润14011万元。参考A股有色金属材料、汽车零部件等相关标的,参考可比公司2017年动态PE区间分别27~54倍、32~74倍,综合考虑公司原主业下滑、并购标的细分龙头属性,给予公司主业、并购业务2017年分别20倍、55倍PE估值,首次给予目标市值71.77亿元;假设2017年按底价完成定增,备考总股本预计1.2亿股,市值对应目标价59.65元,首次覆盖给予“增持”评级。风险提示。外延并购进度低于预期。收购标的业绩低于预期。主营业务持续恶化。海通证券股份有限公司(本文来源于巨灵信息,转载请注明出处)加拿大28在线预测99 1

定增预案已过会,雄伟精工业绩超预期公司拟以34.03元/股非公开发行股票数量为不超过3232万股、募集资金不超过11.00亿元,将全部用于收购雄伟精工100%股权。雄伟精工专注于汽车车身系统,主要生产座椅骨架及零部件、车身附件以及相关模具(座椅结构件收入占比70%以上,安全件收入占比约15%),经营发展稳健,2006年~2016年销售收入复合增长20%~30%。交易对方承诺雄伟精工2016、2017年度实现的净利润分别不低于1.15亿元、1.25亿元,且2016、2017、2018年度累计承诺净利润不低于3.75亿元。实际上,雄伟精工2016年、2017年半年度已审核实现归母净利润分别为1.54亿元、8664万元,同时预计2017年、2018年实现归母净利润分别为1.42亿元、1.49亿元,业绩有望大幅超预期。

    受益下游需求回暖,有望迎业绩拐点:2017H1公司实现收入1.81亿,同比增长44.07%,受益于下游矿山、水泥等行业需求回升带动,收入大幅回升。由于原材料价格上涨,公司净利润仍出现亏损,下半年公司将提高产品售价,以覆盖成本端上升影响,我们判断公司耐磨材料业务将迎业绩拐点。

    受益下游矿山、水泥等行业复苏,耐磨材料收入大幅上升:2017H1

    原材料上涨拖累毛利率,创利低于创收公司主营业务增长主要是因为下游市场需求有所回暖,优化产品结构,增加新产品市场销售。铬铁等原材料价格上涨,导致毛利率下滑严重,较去年同期下降5.33pct。三项费用率保持平稳;本期预收账款1823万元,同比增长52.78%。另公司新增的“磨球高速辊轧工艺及智能化生产线成套设备研制”项目相关设备安装调试到位,已逐步投入使用;新产品双金属复合锤头已开始给波兰铜业供货,公司有望通过优化公司结构、提升产品毛利率,从而不断提升盈利水平。

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